Соучастники финансового рынка разделились в два лагеря, прогнозируя степень ключевой ставки, который полно установлен по итогам заседания мира директоров Банка России 16 июня. Форменный опрос Банки.ру обманул среди аналитиков 22 банков и денежных организаций.

Все собеседники Банки.ру думают, что ставка, составляющая скоро 9,25%, будет понижена в 0,25 процентного пункта либо на 0,5 п. п. Их ожидания сооружаются на словах главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, что на прошлой неделе сообщила, что этот вопрос войдет в повестку заседания.

К снижению ставки располагают текущие народнохозяйственные условия, подтверждают аналитики: вздутие в годовом выражении вплотную подошла к таргету в 4%, инфляционные ожидания уменьшатся, растет промышленное производство; замечается стабильность на валютном рынке, несмотря на падение цен в нефть.

Но вопрос о габаритах возможного снижения ключевой ставки вызвал раскол промеж экспертов: половина ждет понижения ставки до 9%, другая, сообразно, — до 8,75%. Основная первопричина такого расхождения — отношение к рискам, вначале всего инфляционным.

Новость

Приверженцы «мелких шагов»

Понижение ставки в 0,25 п. п. прогнозируют представители СМП Жестянка, «Зенита», «Российского Капитала», «Глобэкса», «Ренессанс Капитала», Растение-Банка, Ситибанка и Транскапиталбанка, а вдобавок финансовых групп «Финам» и «БКС». Они ориентируют на усиление инфляционных рисков (в мае вздутие в месячном исчислении ускорилась, а в годовом никак не достигла целевых 4%; без того, присутствуют факторы, содействующие разгону инфляции во втором полугодии) и считают, что регулятор примет сие во внимание, поскольку его основная цель — поддержание инфляции вблизи целевого ватерпаса. Эксперты указывают и на риск увеличения волатильности на топливном рынке, несмотря на продление договора об ограничении нефтедобычи меж странами — участницами ОПЕК. В таковых условиях понижение ставки в 0,5 п. п. было бы чрезвычайно резким движением, тем больше что ЦБ опускал ее в ту же величину в предыдущем заседании.

«В собственных прогнозах мы оперируем вначале всего оценками инфляционных рисков, — говорит коренной аналитик банка «Российский Капитал» Настасья Соснова. — Статистика зафиксировала убыстрение инфляции в мае. К тому же вселенские цены на нефть в днях двинулись в сторону 45 долларов за единица, вызвав скачкообразное ослабление целкового к доллару. Таким образом, риски учащенного роста цен перед июньским заседанием регулятора я оцениваем несколько выше, чем месяцем ранее».

Приблизить инфляцию может и индексация тарифов в жилищно-коммунальные услуги, что произойдет в июле, предупреждают голова центра макроэкономического анализа Растение-Банка Наталия Орлова и главный экономист БКС Владмир Тихомиров. После словам Тихомирова, имеет местечко и сезонный фактор: летом обычно наблюдается падение спроса в топливо, что негативно влияет в цены на нефть и в курс рубля. Ведущий чартист Промсвязьбанка Роман Насонов, в собственную очередь, указывает на риск удорожания плодоовощной продукции в результате пропуска урожая из-за мертвый погоды в центральной части Рф.

Аналитик «Финама» Богдан Зварич предостерегает о рисках на валютном рынке. «Снижение на 0,5 прибыльного пункта может оказать мощное влияние на динамику денежного рынка, привести к некоторой нестабильности, — говорит он. — Центробанк, в мой взгляд, на сие не пойдет в текущих критериях, когда мы видим падение цен на нефть. Когда бы сейчас стоила в районе 60 долларов, вполне тихо можно было бы уменьшить на 0,5 процентного пункта, но никак не сейчас, когда она опустилась ниже 50 долларов. Без того, такое понижение ставки возможно привести к выходу иностранных трейдеров из операций carry trade».

Новость

Приверженцы «резких движений»

Понижение ставки в 0,5 п. п. ожидают представители Райффайзенбанка, Росбанка, Бинбанка, Промсвязьбанка, «ВТБ Капитала», Творец Банка, УБРиРа, Нордеа Жестянка, ЮниКредит Банка и Saxo Bank. Они допускают наличие инфляционных рисков, но думают, что текущая ситуация в экономике дает возможность повторить снижение ставки в эту величину. По данным Минэкономразвития, в апреле углубление ВВП ускорился до 1,4% год к году. Восстанавливается производственная действенность: небольшой рост зафиксирован в обрабатывающем изготовлении (0,6% год к году) и провиантский промышленности (0,9%), легкая промышленность подросла в 4,4%. Наблюдается стабильность и в валютном рынке.

«Курс целкового остается стабильным, несмотря в колебания нефтяных котировок, что повышает запас прочности для регулятора с баста зрения достижения поставленных целей», — говорит чартист ЮниКредит Банка Анна Богдюкевич.

«Сложившаяся динамика реального эффективного звезда рубля (плюс 5% к доллару с января после май) открывает возможность для снижения ставки до 8,75%, несмотря в обозначенную обеспокоенность о возможном ускорении стагнации экономики (на фоне эффекта холодной погоды), — считает главный аналитик Нордеа Жестянка Денис Давыдов. — Кроме этого, для поддержания пока еще неустойчивого позитивного импульса в ряде секторов экономики падение ставки на 0,5 прибыльного пункта выглядит предпочтительнее».

Таковую позицию разделяет руководитель дирекции после управлению агрегированным риском УБРиРа Дмитрий Завьялов. «Инфляция не прекращает планомерно снижаться: в мае она собрала 4,1%, вплотную приблизившись к целевому ватерпасу. Несмотря на то что изо-за весенних холодов некоторый аналитики прогнозируют рост узкопотребительских цен в ближайшие месяцы, думаю, что сие явление будет носить небольшой характер. В то же время стагфляционные ожидания населения снижаются: после данным ЦБ, в мае данные достигли исторических минимумов».

«В мае вздутие оказалась немного выше ожиданий специалистов и почти не изменилась после сравнению с апрелем, но она остается в уровне около 4% сейчас три месяца подряд, и несмотря на удорожание части плодоовощной продукции, произошедшее около влиянием временных факторов, — отмечает главный чартист Бинбанка Наталья Ващелюк. — Степень внешних и внутренних инфляционных рисков остается относительно низким, и можно ожидать, что до баста года и в дальнейшем инфляция полно находиться вблизи 4%». При этом, после ее мнению, в условиях, когда ЦБ с марта неоднократно подкрепляет намерение уменьшать ключевую ставку, а в апреле выделил сохранение оценки масштаба перемены ставки в 2017 году, значение шага (0,25 п. п. или 0,5 п. п.) делается не столь важной.

Давыдов изо Нордеа Банка соглашается, что внешние риски, таковые как прогнозируемое повышение ставки ФРС, возвращение в повестку Brexit и общественно-политическая нестабильность на Украине, никак не окажут большого влияния в решение Центробанка.

Не ждем смен

Собеседники Банки.ру имеют схожесть во мнении, что риторика ЦБ в части капиталом экономики и ее перспектив сомнительно ли претерпит существенных конфигураций, поскольку динамика основных характеристик за апрель и май значительно не изменилась. Они ожидают, что Набиуллина, будто и прежде, намекнет о дальнейших графиках по понижению ставки, оставив осторожную тональность высказываний, чтобы никак не дать финансовому сообществу предлога для завышенных ожиданий после дальнейшему смягчению ДКП.

«В июне строй будет более осторожной, чем в заключительные месяцы, — полагает главный чартист Росбанка Евгений Кошелев. — Тезисы станут касаться соответствия прогнозов после инфляции ее фактической динамике, рискам для мониторингам по инфляции (и развития имеющийся рисков — курса, урожая, динамики спроса) и необходимости отбить последствия решения ОПЕК в линии движения по ключевой ставке».

С своей стороны Давыдов считает, что ЦБ может выразить опасения, дотрагивающиеся роста инфляции в ближайшие месяцы и геополитический нестабильности.

Эксперты дают прогноз, что ЦБ повысит базисный прогноз по цене в нефть, несмотря на факт рисков (ссылаясь на не так давно произошедшее заявление Набиуллиной). Как думает Зварич из «Финама», переворот прогноза является эффектом низкой банки.

«У ЦБ был вдребезги низкий прогноз на данный год (40 долларов за единица), и они приводят его в положение, более приближенное к реальности. В 1-ый половине года цены значительно превышали 50 долларов за единица, в первые три месяца они вообще держались в уровне 54—58 долларов. Чтобы к баста года баррель нефти заслуживал 40 долларов, он должен заслуживать больше трех месяцев безукоризненно 25 долларов за единица. Сейчас это выглядит положительно невероятным, учитывая продление договора об ограничении нефтедобычи. Да, есть риск взросления добычи в США, но покуда он не перекрывает падение глобальных запасов нефти, что появилось в рамках этого договора. Ситуация на нефтяном рынке лучше, чем в начале прошлого года», — объясняет специалист.

Не ниже 7,5% к баста года

Все собеседники Банки.ру подсобляют политику плавного снижения пруд и рассчитывают, что к концу года цена не опустится ниже чем до 7,5%.

«Понижение ставки должно прокладываться постепенно, с оглядкой на реакцию экономики, стагнацию экономики, с учетом рисков внешних шоков, — говорит Настасья Соснова из «Российского Капитала». — В текущий момент наблюдаются симптомы незначительной дестабилизации внешней конъюнктуры изо-за возросшей волатильности цен в нефть. На наш принцип, это могло бы оказать удерживающее влияние при принятии решения о снижении ставки».

Директор казначейства Транскапиталбанка Дамир Шагиев, в собственную очередь, напоминает, что ЦБ в рамках собственной денежно-кредитной политики должен в одно время решать несколько разновекторных тем: в частности, не допустить разгона стагнации экономики и в то же время заставить рост экономики. «Регулятор должен принимать во внимание целый ряд факторов. Часть изо них, например стоимость нефти, в зависимости от внешних факторов и никак не поддаются регулированию, часть, к примеру безработица, не находятся «в ведении» ЦБ. Регулятору получилось выработать сбалансированную модель управления, что одновременно и реагирует на перемены на рынке, и позволяет никак не допускать всплесков волатильности», — говорит он.

Светлана Орлова из Альфа-Жестянка полагает, что ЦБ нецелесообразно опускать ставку к баста года ниже 7,5%, потому потенциальный темп роста экономики Рф сейчас находится около нуля. А сие значит, что даже незначительные темпы взросления могут ввести экономику в положение перегрева.

«Происходящее снижение макроэкономической неопределенности облегчает снижение для бизнеса и создает долгосрочную основу для взросления инвестиционной активности. Ускоренное же падение ставки может обернуться исключительно бегством экономических субъектов в денежную еденицу, а не ростом инвестиций, беря во внимание структурный характер проблем русской экономики», — считает Роман Насонов изо Промсвязьбанка.

Екатерина МАРХУЛИЯ, Banki.ru

Какой-никаким будет уровень ключевой ставки после итогам заседания ЦБ 16 июня

Цена, %

Ставка к концу года, %

Установка доллара, рублей

Цена в нефть, долларов за единица

Консенсус-прогноз

8,75—9

8

59,6—60,6

53,5—54,7

«Ренессанс Капитал»

9

8,25

62

55

«Финам»

9

7,5

56

55

БКС

9

8,5

60

58

«Зенит»

9

8,5

62

50

СМП База

9

8,5

62—65

54

Ситибанк

9

8,5

59,5

60

Транскапиталбанк

9

8—8,5

60—62

45—55

Альфа-База

9

«Глобэкс»

9

8

58—59

49—51

«Российский Капитал»

9

8—8,5

55—60

45—50

Райффайзенбанк

8,75

58

Творец Банк

8,75

7,75

59—61

47—49

«ВТБ Капитал»

8,75

8

60,2

56,4

Промсвязьбанк

8,75

8,5

60—62

54,4

Saxo Bank

8,75

7—7,5

60—62

50

Бинбанк

8,75

8

55—56

60

ЮниКредит База

8,75

7,5—8

59,2

60

УБРиР

8,75

8

62

45—46

Росбанк

8,75

8

60

57,5—60

Нордеа База

8,75

8

63

57

Источник: данные банков