Департамент денежной стабильности Банка России опубликовал умозаключительную записку «Корреляция сырьевых циклов с струями капитала и финансовым циклом: значимость макропруденциальной политики». В материале оцениваются список литературы рисков, связанных с потоками денежных средств, исследован международный опыт управления таковыми рисками, проанализированы рекомендации интернациональных организаций в области управления струями капитала, а также дается критика целесообразности применения в России приборов, ограничивающих валютные риски, в целях удерживании финансовой стабильности и устойчивости народнохозяйственного роста.

Проблема ограничения рисков, сопряженных с трансграничными потоками капитала, животрепещуща для стран с формирующимися рынками и в целом для стран с нерезервными денежным еденицами, указывают в Центробанке. При этом, будто подчеркивают аналитики, риски, сопряженные с потоками капитала и валютизацией балансов денежной системы, различаются в зависимости от приборов.

Так, наименее рисковыми обычно считаются прямые инвестиции, возможность их быстрого оттока в непростой ситуации низка. Кроме этого, такие инвестиции связаны с передвижкой технологий и управленческих практик, ведь есть напрямую влияют в экономический рост. В числе рисков отмечается, что прямые капиталовложения в банковскую (и в целом в финансовую) порядок могут служить каналом распространения шоков меж странами, что показали трудности ряда стран Восточной Европы в момент глобального кризиса 2007—2009 годов. Вдобавок могут нести опасность «ипотечных пузырей» капиталовложения нерезидентов в недвижимость, способствующие взросления цен на нее, вкупе с неимением внутреннего регулирования по скоплению долга домохозяйствами, следует изо материала ЦБ.

Приток иноземного капитала на рынок промоакций также считается относительно меньше рискованным, указывает регулятор. Вероятно возможна ситуация, когда высокая действенность нерезидентов стимулирует «пузыри» в рынке акций, которые впоследствии схлопываются, однако негативное влияние в экономику обычно оказывается ограниченным. Будто поясняется, низкий потенциал распространения шока от рынка акций связан с тем, что банки, ведь есть финансовые институты, подвластные «бегству вкладчиков» и наиболее означаемые с точки зрения системной устойчивости, вкладывают в акции очень не очень большую часть своих активов, а основными инвесторами в задел являются другие финансовые посредники. В ведь же время после глобального денежного кризиса 2007—2009 годов опережающий углубление демонстрируют как раз небанковские посредники, оттого в будущем их потенциал для творения системных рисков может увеличиться. Самые серьезные проблемы «пузырь» в рынке акций может видеть и в том случае, если задел активно используются в качестве задатков по кредитам (проблема право-колов).

Наибольшие проблемы с баста зрения рисков финансовой устойчивости и рисков для экономики презентует чрезмерный приток иностранного денежных средств на долговой рынок. Будто отмечается в аналитической записке, чрезмерная долговая работа часто несет существенные целые риски, даже если стиль идет о заимствованиях в национальной денежной еденице: ипотечный кризис в США в 2007 году является великолепной тому иллюстрацией. Проблема долга (в отличие от финансирования чрез акции) в том, что он выдает дополнительную защиту кредиторам, и сумма в негативной ситуации может никак не снижаться, а даже увеличиваться. Данный эффект особенно остро выявляется в случае валютных займов в переделки ослабления валютного курса, около этом возможно возникновение нисходящей красли: необходимость больших выплат после долгу негативно влияет в валютный курс, что, в собственную очередь, ведет к росту долговой перегрузки и т. д. Притоки иностранного капитала в долговой рынок в нацвалюте в критериях плавающего курса несут менее рисков, так как денежные риски в этом случае падают на кредиторов, а не в заемщиков.

Исторически долговые трудности, связанные с трансграничным и валютным кредитованием, обладали разную природу. В настоящий начало высокий внешний долг нефинансовых сопровождений в развивающихся странах считается одним изо ключевых рисков для глобальный финансовой системы, констатирует ЦБ. «С баста зрения регуляторов форма заимствований — чрез банковскую систему или начистую через финансовые рынки — просит особого внимания в отношении опции инструментов, позволяющих воздействовать в соответствующие риски», — говорится в докладе.

Вслед за тем подчеркивается, что при разработке приборов макропруденциального регулирования необходимо принимать во внимание не только индивидуальные, но и целые эффекты, то есть переделки, когда риски конкретных сопровождений ограничены, но за кредит увеличения рисков для денежного сектора и экономики в целом. В случае сырьевых экономик родником таких системных рисков имеют все шансы быть долги сырьевых экспортеров. С баста зрения самих экспортеров факт долга в иностранной валюте возможно быть вполне рационально — их выручка является денежной, и возникают преимущества «естественного хеджирования». Однако с народнохозяйственных позиций в целом валютные долги экспортеров часто оказываются родником системных рисков и требуют особых мер по их ограничению. Вдобавок на макроуровне необходимо принимать во внимание, что повышенные расходы экспортеров в выплаты по долгу дополнительно влияют в валютный курс, тем наиболее усиливая риски в финансовой порядку и экономике в целом.

В настоящий начало Банк России готовит нормативную основание для использования макропруденциальных приборов. Речь идет обо абсолютно всех инструментах, направленных на ограничение будто долговой нагрузки отдельных вариантов заемщиков (к примеру, о коэффициенте PTI — платеже к доходу физлица), да и валютных рисков. «Однако, будто показывает опыт других государств и наш собственный анализ переделки, макропруденциальных мер, затрагивающих исключительно финансовой сектор, для решения абсолютно всех задач может оказаться недостаточно. В отношения с этим необходима координация с властью по введению макропруденциальных граней, ограничивающих риски корпоративного раздела, в том числе государственных компаний», — делают вывод творцы обзора.

В частности, сокращение заимствований сопровождений в иностранной валюте в случае чрезмерного наращивания внешнего долга возможно достигаться путем установления ограничений для характеристик, характеризующих валютную ликвидность и долговую нагрузку организаций, должно из доклада.

В числе прочего вслед за тем говорится о высоком уровне корреляции в Рф между развитием кредитования, скоплением долговой нагрузки и изменениями нефтяных и других сырьевых цен. «Задача в перспективу — разработка системы макропруденциальных приборов, которая могла бы около необходимости использоваться для ограничения денежных рисков экономики и финансовой порядка, снижать процикличность притоков денежных средств и развития финансового сектора», — отмечают специалисты.